導讀：包裝行業是消費品的影子行業，市場競爭激烈，行業內亦是如此，包裝行業無技術壁壘，行業集中度低，但行業的需求穩定，尤其是互聯網的發展使得包裝行業的增速很快，紙包裝行業的增速很快。
　　
　　紙包裝行業內規模以上企業很多，競爭激烈，行業平均毛利率14%，銷售凈利潤率5.8%。紙包裝主要是國內的企業，外資企業較少。上市公司為：合興包裝、美盈森。對于這兩家的表現，我們何不用逆向思維來分析？既然包裝行業是消費品的影子行業，那么分析企業的市場表現完全可以從下游的客戶反過來看。
　　
　　因為美盈森客戶中有很多跨國企業（主要客戶是三星，亞馬遜，宜家，中興等次客戶），這些巨型企業盡管增速不快，但體量大，盈利能力強，他們對美盈森的滿意度將很大程度上決定公司的價值。而合興包裝客戶以國內企業為主，客戶雖然增速較快，但顯然盈利的質量和穩定性卻不如美盈森。
　　
　　商業模式決定了包裝公司與下游客戶的利潤分配比例。現在包裝行業基本上有三種商業模式，對應三種不同的利潤分配。
　　
　　種：傳統模式。傳統的商業模式下的包裝公司經營的重心在于制造環節，從客戶處獲取訂單進行生產，得到的僅是制造這個環節的利潤。合興包裝就是這樣的模式。
　　
　　第二種：包裝一體化。設計、采購，生產、庫存的一體化服務，因為深入了下游產業鏈，所以能獲得更大的利潤分配，毛利率更高。不過和下游客戶建立*穩定的合作關系非常難。在客戶認可你之前，你很難獲得大批量訂單，因此公司的業績很容易陷入瓶頸不增長。典型的代表是美盈森，好在這幾年站在了電子產品的風口，以前的業績增速也不如人意。