【ppzhan摘要】產品結構優化，預涂膜業務毛利率不斷提高，2012年產能增長近120%。康得新公司在預涂膜業務上技術優勢突出，不斷推出防劃膜、數碼膜、增粘膜、尼龍膜、柔面膜等新產品，2011年下半年預涂膜業務毛利率33.44%，較上半年提升6.12個百分點。
　　
　　產品結構優化，預涂膜業務毛利率不斷提高，2012年產能增長近120%。康得新公司在預涂膜業務上技術優勢突出，不斷推出防劃膜、數碼膜、增粘膜、尼龍膜、柔面膜等新產品，2011年下半年預涂膜業務毛利率33.44%，較上半年提升6.12個百分點。公司預定的4條美國Davis-Standard公司450米/分鐘的高速生產線將在1季度陸續投產，預涂膜產能將從2萬噸增長到4.4萬噸，同比增長近120%。公司目前預涂膜月訂單近3000噸，新生產線投放后將解決目前產品供不應求的局面。
　　
　　光學膜已開始量產，后續訂單充足。康得新公司在張家港年產4000萬平米的光學膜示范線已開始量產，產品已經與國內京東方、創維、TCL、天馬、長虹等37家廠商開展試驗認證，目前這37家廠商的光學膜主要依靠進口，需求總量達4.8億平方米。
　　
　　康得新公司目前已經與4家企業簽訂戰略合作協議(創維、深圳惠科、佳的美、天樂)，年供應總量預計1500萬平米，其他客戶預計將在2012年1季度陸續簽訂合作協議。
　　
　　康得新公司擬設立中國臺灣康得新(23.40,-0.10,-0.43%)光電材料有限公司，光學膜技術發展有保障。公司2011年收購了中國臺灣大顯光電全部光學膜生產設備的收購，并附帶8項，其研發、技術、生產、管理人員將為公司提供三年技術服務，快速實現了光學膜的產業進程。此次在中國臺灣設立分公司開展光學膜技術研發，有望借助當地的人才優勢，保障后續技術發展。
　　
　　投資建議：康得新公司前期公告了增發預案，擬募集資金總額不超過20億元，投資建設年產2億平米光學薄膜項目，不考慮增發項目的情況下，預計2012-2014年每股eps分別為1.01、1.52和2.31，目前的股價對應2012年23倍，給予“*”評級。
　　
　　風險提示：原材料價格大幅上漲、光學膜市場低于預期。