1. 行業(yè)復(fù)蘇跡象明顯。全國機(jī)制紙及紙板產(chǎn)量持續(xù)回升,而同期庫存在減少,09 年1-10 月份,全國機(jī)制紙及紙板累計產(chǎn)量為7581.89 萬噸,同比增長10.67%。產(chǎn)量回升庫存減少意味著下游用紙需求在持續(xù)回暖,按照2010 年9%的GDP 增速預(yù)測值,我們預(yù)計2010 年紙及紙板的需求增速將回升至7.68%,全年紙品需求量在9122 萬噸左右。

　　2. 紙價仍存上漲空間。在需求回暖及原材料價格上漲的推動作用下,各主要紙種價格從二季度開始上漲,到了三四季度呈加速上漲的趨勢,紙價上漲的驅(qū)動因素主要有以下幾個方面:1、需求的回暖是根本因素;2、原材料價格的上漲是重要的推動力;3、下游經(jīng)銷商的備庫強(qiáng)化了這種上漲趨勢,我們認(rèn)為2010 年紙價上漲的動力依然存在。

　　3. 細(xì)分行業(yè)看好白卡紙。主要原因是白卡紙供需前景較為樂觀,近期新增產(chǎn)能投放主要是博匯紙業(yè)的一條年產(chǎn)35 萬噸的生產(chǎn)線,并且白卡紙主要用于消費品的包裝。銅版紙我們預(yù)計從2010 年下半年開始將面臨產(chǎn)能過剩的壓力;文化紙?zhí)幱诠┬杵胶獾臓顟B(tài);而箱板紙和新聞紙2010 年仍將處于過剩產(chǎn)能消化階段,并且持續(xù)上漲的廢紙價格將對箱板紙及新聞紙廠商帶來成本壓力。

　　4. 并購重組帶來投資機(jī)會。從產(chǎn)業(yè)視角來看調(diào)結(jié)構(gòu),主要是淘汰落后、過剩的產(chǎn)能和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級換代。今年以來,我國相繼出臺了產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃,強(qiáng)調(diào)淘汰落后產(chǎn)能、堅決抑制部分產(chǎn)能過剩行業(yè)新上項目,鼓勵企業(yè)的兼并重組等方面問題。從我國造紙產(chǎn)業(yè)情況來看,調(diào)結(jié)構(gòu)依然將圍繞淘汰落后產(chǎn)能與兼并重組等方面來展開,這將給資本市場帶來新的投資機(jī)會。

　　5. 估值已具吸引力,行業(yè)投資評級為“*”。上市公司方面我們*主營優(yōu)勢紙種的造紙上市公司,由于白卡紙及銅版紙是所有紙品中產(chǎn)能為集中的產(chǎn)品,因此往往成為先提價和提價幅度大的紙種,我們重點*太陽紙業(yè)及博匯紙業(yè)。重組方面我們*岳陽紙業(yè),中冶集團(tuán)入主后,將對新項目予以5 億到10 億元資本金的支持,力爭在3-5 年內(nèi),做強(qiáng)做大新公司,使之成為中國林紙企業(yè)的旗艦。

　　同時華泰股份及晨鳴紙業(yè)具有明顯的估值優(yōu)勢,也是我們重點*的造紙上市公司。